Dans notre analyse d’aujourd’hui – qui fait partie de notre série sur l’innovation financière – nous soulignons comment une série d’acquisitions importantes et transformationnelles effectuées par des sociétés de technologie et de données de marché dans le FNB Sociétés financières axées sur l’innovation Hamilton (HFT) au cours des années 2019 et 2020 ont accru l’exposition du FNB aux thèmes d’investissement séculiers mis en avant par la pandémie. Crucialement, les acquisitions offrent aux investisseurs de HFT une exposition à des thèmes émergents avec de grands marchés accessibles tels que les FNB actifs non transparents, l’investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG), l’indexation personnalisée, etc. Nous nous attendons à ce que le changement de composition des bénéfices qui en résultera entraînera une réévaluation via une expansion multiple.

Partie I: Fintech / Banques canadiennes : les banques numériques autonomes peuvent-elles perturber les opérateurs en place? (17 janvier 2021)
Partie II : Quatre thèmes stimulant l’innovation dans le secteur financier mondial (26 janvier 2021)
Partie III : Les fusions et acquisitions de données de marché accélèrent le pivot vers un avenir numérique

Les fusions et acquisitions renforcent l’exposition aux tendances séculaires favorables

Au milieu d’un ralentissement économique mondial provoqué par une pandémie et alors que les fusions et acquisitions de services financiers traditionnels se sont pratiquement arrêtées, 2020 a été une année chargée pour les fusions et acquisitions dans le secteur des données et des technologies de marchés mondial – un domaine stratégique clé pour HFT. Profitant de taux d’intérêt historiquement bas et répondant à l’évolution des besoins technologiques des clients, plusieurs sociétés du portefeuille de HFT ont réalisé des acquisitions importantes et transformationnelles dans les domaines des données, de l’analyse, de l’indexation, de la conformité et d’autres activités connexes.

Nous croyons que trois tendances d’investissement séculaires clés ont été les principaux moteurs de la récente série de fusions et acquisitions dans le secteur de technologie et des données de marché:

1. La volatilité croissante du marché crée une demande de stratégies de couverture et de négociation : Au cours de la dernière décennie, la volatilité du marché a augmenté et est restée élevée pendant de longues périodes en raison de résultats macroéconomiques et politiques mondiaux inattendus tels que le vote sur le Brexit, les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis, les élections générales dans les principales économies mondiales et, plus récemment, le ralentissement économique dû à la pandémie de Covid-19 (voir figure ci-dessous). Les sociétés du portefeuille HFT dans le secteur des données de marché et de la technologie (en particulier les bourses, les teneurs de marché) ont enregistré une forte croissance de leurs revenus au cours de ces périodes de volume et de volatilité élevée. De plus, la volatilité récurrente des marchés a créé une demande constante pour les produits de gestion des risques, de couverture et de négociation fournis par ces sociétés.

Transactions clés:

  • La Bourse de Londres (LSE) a acheté la société de données et d’infrastructure des marchés financiers Refinitiv (dérivée de Thomson Reuters) pour ajouter de nouvelles plateformes de négociation et renforcer son offre de données et d’analyses; valeur de la transaction 27 milliards $ US [1]
  • Nasdaq a fait l’acquisition de Verafin, une société de technologie de lutte contre la criminalité financière, afin de tirer parti de la demande croissante d’outils de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) / connaissez votre client (KYC) auprès des banques et des institutions financières [2]; valeur de la transaction de 2,8 milliards $ US

2. Poursuite de la numérisation des marchés des capitaux (marché de gré à gré aux bourses) : Les réformes réglementaires et de conformité d’après la crise financière mondiale ont entraîné une augmentation de la part des principales catégories d’actifs négociées électroniquement sur les bourses et autres plateformes d’échange et à l’écart des marchés de gré à gré traditionnels (OTC) (voir figure ci-dessous). Plus de classes d’actifs sont désormais négociées électroniquement que jamais auparavant, ce qui crée une demande séculaire pour l’analyse de données sur les marchés des capitaux et en matière d’investissement. Cela a permis aux entreprises de données et de technologie du marché de HFT de monétiser de précieux flux de données sur le marché.

 

Transactions clés:

  • L’agence de notation et propriétaire de l’indice S&P Global a acquis le service d’information major IHS pour soutenir son offre de données et d’analyse pour les marchés financiers; valeur transactionnelle de 44 milliards $ US
  • Euronext a acheté les bourses européennes Oslo Bors et Borsa Italiana en ajoutant de nouvelles catégories d’actifs (transport maritime, pétrole, obligations d’État, autres) et des marchés (Norvège, Italie); des transactions évaluées à ~800 millions de dollars US (fermé en juillet 2019) et ~5 milliards de dollars US (annoncés en octobre 2020), respectivement.

3. Changement structurel vers les FNB : Le changement continu vers les FNB se poursuit sur la plupart des grands marchés et classes d’actifs mondiaux (voir la figure ci-dessous). En fait, aux États-Unis, le plus grand marché au monde d’investissement de FNB avec un actif sous gestion de 5,5 USD, les FNB ont enregistré des entrées de 490 milliards de dollars américains en 2020 – la plus grande de l’histoire. [3] L’augmentation de l’investissement passif continue également de soutenir la croissance des gestionnaires de FNB, des fournisseurs d’indices et des fournisseurs de données et d’analyse. De plus, si la croissance des FNB actifs non transparents (ANT) aux États-Unis (qui n’ont été approuvés que l’an dernier) suivent l’expérience canadienne, cette catégorie de FNB pourrait atteindre 25 % de part de marché (ou plus de 1 trillion USD) au cours des 5 à 7 prochaines années, ce qui alimenterait une croissance supplémentaire et de nouveaux entrants.

Nous croyons que les fusions et acquisitions récentes offrent aux sociétés du portefeuille de HFT une exposition à de nouvelles niches à croissance rapide au sein de l’investissement passif tels que l’ESG, l’investissement thématique, ainsi que la catégorie émergente des FNB ANT.

Transactions clés:

  • La Bourse européenne Deutsche Bourse a acquis une participation de 80 % dans la société de gouvernance américaine ISS afin de monétiser une opportunité croissante dans les données et l’analyse ESG alors que la demande d’actifs ESG passif / FNB ESG augmente; valeur transactionnelle de 1,8 milliard USD [4]
  • Singapore Exchange a acheté une participation majoritaire dans le fournisseur d’indices bêta-intelligents Scientific Beta pour stimuler les activités d’index et de données; valeur transactionnelle ~210 $US mln.

Les fusions et acquisitions accélèrent le pivot stratégique vers les entreprises émergentes à forte croissance

Les acquisitions ont contribué à la diversification des revenus et des bénéfices des entreprises de données de marché et de technologiques, accélérant ainsi le passage pluriannuel des entreprises transactionnelles / cycliques (voir figure ci-dessous) vers des entreprises non transactionnelles / stables. Elles ont également eu pour effet de réduire la dépendance à l’égard des catégories d’actifs faisant face à la marchandisation (p. ex., les contrats à terme et en espèces) et la pression sur le volume et la volatilité dans l’environnement actuel de taux d’intérêt plus bas pour plus longs (p. ex., les taux complexes).

En outre, comme nous l’avons souligné à travers plusieurs de ces acquisitions, les entreprises ont ajouté une exposition à des domaines nouveaux et innovants avec des possibilités potentiellement importantes telles que ANT, l’ESG, l’indexation personnalisée, et d’autres.

À mesure que les marchés financiers mondiaux se numérisera davantage, les fusions et acquisitions dans le secteur des données et de la technologie du marché devraient se poursuivre. Nous nous attendons à ce que le portefeuille d’innovateurs financiers établi de HFT mène la vague de fusions et acquisitions à:

  • Développer l’échelle dans les entreprises qui connaissent une demande séculaire (et une croissance plus élevée),
  • Capitaliser sur les tendances d’investissement innovantes, et
  • Diversifier davantage les revenus.

La technologie et les données de marché sont l’une des trois catégories d’innovateurs financiers du FNB Sociétés financières axées sur l’innovation Hamilton (HFT). HFT offre un mélange diversifié de secteurs et de thèmes d’investissement, tout en limitant l’exposition à ceux qui sont encore émergents et de nature plus spéculative. En l’absence d’exposition importante aux risques les plus considérables qui dominent les portefeuilles de la plupart des investisseurs de services financiers (à savoir le risque de crédit, le risque de taux d’intérêt, la négociation principale et la souscription d’assurance), HFT, à notre avis, offre aux investisseurs canadiens un moyen diversifié de haute qualité d’obtenir une exposition à un équilibre attrayant entre la croissance, la volatilité et l’évaluation et constitue un bon complément aux principales positions bancaires canadiennes des investisseurs.

 

Notes Récentes :

Partie II : Quatre thèmes stimulant l’innovation dans le secteur financier mondial (26 janvier 2021)

Partie I: Fintech / Banques canadiennes : les banques numériques autonomes peuvent-elles perturber les opérateurs en place? (17 janvier 2021)

Hamilton Financials Innovation ETF: Invest in Digital Leaders Reshaping the Financial Sector (19 novembre 2020)

Global Financials: The Most Attractive/Important Investment Themes in 2021 (16 novembre 2020)

Hamilton ETFs Launches Hamilton Financials Innovation ETF (1 juin 2020)

Global Exchanges, E-Brokers and Fintech: Secular and Structural Growth Drivers Abound (15 juin 2019)


Un mot sur la liquidité de négociation pour les FNB …

Les FNB de Hamilton sont très liquides et peuvent être achetés et vendus facilement. Les FNB sont aussi liquides que leurs actifs sous-jacents et les actifs sous-jacents sont négociés chaque jour en millions d’actions.

Comment ça marche ? Quand les investisseurs achètent (ou vendent) un FNB sur le marché, ils peuvent négocier avec un autre investisseur de FNB ou un teneur de marché pour le FNB. À tout moment, même si le volume quotidien semble faible, il y a un teneur de marché – généralement un grand courtier en valeurs mobilières appartenant à une banque – prêt à combler l’ordre du FNB (à la valeur liquidative plus un écart). Le teneur de marché souscrit ensuite pour créer ou racheter des parts du FNB par le gestionnaire du FNB (par exemple, Hamilton ETFs), qui achète ou vend les titres sous-jacents pour le FNB.

[1] Transaction LSE/Refinitiv a reçu l’approbation anti-trust des régulateurs anti-trust de l’UE le 13 janvier, 2021.
[2] Une étude d’Oliver Wyman estime que les dépenses annuelles totales dans l’espace de lutte contre la criminalité financière dans les banques et les courtiers mondiaux sont d’environ 42 milliards de dollars, dont ~12,5 milliards de dollars sont consacrés à la technologie (+17 % par année, jusqu’en 2024E) – et 6 milliards de dollars de ceci sur AML/fraude.
[3] Source: FBN FNB La recherche
[4] États-Unis énumérés Les FNB ESG ont vu des entrées de fonds de 34 milliards de dollars en 2020 quadrupler l’actif actif dans cette catégorie naissante de FNB (NBF ETF Research)

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